俄乌冲突对国际干散货市场的影响
46浏览 2022.06.21发布

俄罗斯和乌克兰被誉为欧洲粮仓,两国小麦出口量合计占全球供应量近三分之一。俄乌冲突叠加疫情,粮食成为各国关注的焦点,有的国家甚至开始“抢粮”。都说水涨船高,那么今年以来国际干散货船运价走势如何,接下来将会有哪些变化?

我们首先回顾一下

俄乌冲突

对干散货市场带来的影响和变化

第一个影响就是大宗干散货价格飙升对中小型船带来利好。

俄乌冲突使俄罗斯、乌克兰几乎退出全球粮贸体系,而美西方对俄制裁导致俄罗斯粮食和化肥出口受到严重影响,更使局面雪上加霜。

此时又遇上印度50摄氏度以上历史高温,发电用煤告急,需大量进口;同时该国小麦减产,停止出口;一系列突发性事件,令全球粮食、煤炭等价格飙升。

国际动力煤价已从年初的150美元/吨,上调至目前的324美元/吨;美国小麦期货指数,也从年初的750涨到最高1363,上涨了82%。

物价在前,运价在后。上述货物的每次涨价过程均会催生强烈的涨价预期,激起买家抢船运输的冲动,对适合运输的中小船形成利好,推动行情持续走高。

第二个影响是全球煤炭、粮食供应链中断,买家不得不“舍近求远”,供需运距不断拉长。

欧洲所需的煤炭、钢铁、化肥、粮食等大宗商品无法通过邻近的俄罗斯及乌克兰运输,不得不“绕路”从更远的地方寻找替代方案,比如从美国、南美洲,以及亚洲澳大利亚、印尼等地进口。其中,澳大利亚向欧洲出口的煤炭,自3月来持续暴增。而俄罗斯原本向欧洲出售的大宗散货,现在不得不转向亚洲中国、印度等国出售,伊朗也准备大量进口俄罗斯油粮,令国际海运的运距大幅拉长。克拉克森表示,今年的全球干散货需求基本没有增长,而全球吨海里却增长2%,这是实质性对海运利好。

截至5月20日,年内海岬、巴拿马、超灵便型船日均租金分别为1.3万美元、2.28万美元、2.85万美元,中小船的租金远超大船。运价倒挂是上半年市场的主要特点,其持续时间之长,打破常规,创下航运史纪录。


简单总结一下

截至目前

国际干散货市场上的

中小型船舶成为香饽饽

那么,接下来

中小型船舶市场还会一直坚挺吗?

首先我们来看看市场的供需关系。

前5个月,影响市场的供需关系并没有发生根本性变化,受疫情、战争影响,运价的结构性因素起了主导性作用。下半年,大宗商品进入传统旺季,但为了控制高企的通货膨胀,美联储开启加息通道,并加快缩表进程,全球央行也逐渐跟进,回收流动性,令全球经济将放缓。世贸组织最新发布贸易数据预测,2021年全球商品贸易量增长9.8%,预计2022年全球商品贸易量将增长3%,低于此前预计的4.7%,预计2023年增幅为3.4%。再加上目前大宗商品高位运行,下游承受能力有限,下半年贸易量难以复制去年增速。5月,克拉克森发布的市场预测,已将今年的全球干散货需求,从去年年底的增长1.6%,大幅调降至0.1%,基本处于停滞状态。


一言以蔽之

下半年的市场需求

“基本处于停滞状态”

那么

我们再来看看运力的变化

贸易对象的改变,导致运距吨海里增长2%,对市场起着决定性因素。此因素对市场即是机遇,也是挑战。

受全球疫情影响,对上半年全球海运市场产生较大负面效应,部分港口拥堵现象严重。据克拉克森测算,目前拥堵在港口的船舶数量,较疫情前增长了5%—6%,消耗了大量有效运力。但随着人们对防疫的深入了解,全球性的港口拥堵现象正在逐渐改观,下半年拥堵现象将较上半年有所改善,释放一定有效运力。

运价结构性因素关键取决于俄乌冲突。俄乌冲突已持续了100多天,仍未有结束的迹象。只要战火不止,制裁就不断,大量的大宗货物仍被冻结在俄乌两国。但欧盟煤炭粮食进口和俄罗斯向亚洲出口的调整能否成为趋势,依旧存在不确定性,最终还是取决于战争何时结束。

近期也出现了些积极信号,国际社会正在作出各种努力,争取早日解救被围困在乌克兰港口的50多艘船,释放200多万吨的粮食来缓解全球粮食危机。一旦成功,不但释放上百万吨运力,同时也在一定程度上缓解了粮食价格的压力,稳定了市场预期。


分析完需求和运力的变化

我们还需要关注一个重要的市场动向


近两年国际煤炭价格已翻了3倍,对下游形成较大成本压力。我国是全球进口煤炭最多的国家,由于内外贸价格明显倒挂,我国已开始加快国内的煤炭产量。近期,国家下达了1000亿投资,扩大国内煤矿生产,从而来减少外贸煤炭依存度。1—4月,我国生产原煤同比增长10.5%,而进口煤炭则下降16.2%,日益高企的国际煤价已经开始压制进口需求,并有可能成为下半年趋势。


综合上述分析,上半年利好中小型船的因素,已在运价上得到充分表现,尽管下半年需求有可能小幅回升,但运价再上涨的空间已经不大,基本上处于顶部区域,下半年更有可能出现拐点。



简单地总结就是

中小型船运价或将触顶下降

那么

受到冷落的大型散货船将如何走势呢?


受疫情影响及宏观经济回调,特别是房地产萎缩,我国的钢铁产量下降明显,全球海运矿石量也几乎没有任何增量。超大海岬型运矿船,其日租金从去年10月的最高8万多美元,下降到6月10日的约2万美元,并拖累综合运价指数BDI,从去年的5650点下降到当下的2320点,下降了六成。


当前,中国加大了各项政策刺激,努力把上半年的损失补回来,特别是出台了放宽房地产等各项政策,有望令钢铁需求回升。巴西淡水河谷为了弥补上半年的损失,下半年将加快出货力度,促长距离运输需求回暖,作为唯一适合运矿的超大海岬型船应该有回暖空间。


作者丨复旦大学证券研究所特聘研究员 陈弋

来源:吾爱航运网


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